公募基金研究報告2017.02.07

一、 股票市場

由于春節(jié)假期原因，上周內盤僅有一個交易日。受加息預期的影響，大盤表現(xiàn)疲弱。上證綜指收于3140.17點，跌19.00點，漲幅為0.60%；深證成指收于10004.84點，跌47.21點，跌幅0.47%；滬深300指數(shù)收于3364.49點，跌23.47點，跌幅為0.69%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收于1876.76點，跌9.47點，跌幅為0.50%。中證100跌0.89%，中證500跌0.27%，小盤股和大盤股紛紛回落。

上周，28個申萬一級行業(yè)2個上漲。其中，國防軍工、建筑材料表現(xiàn)較強，分別上漲0.73%、0.18%。非銀金融、銀行、采掘表現(xiàn)居后，跌幅分別為-1.26%、-1.10%、-0.90%。

上周，國債指數(shù)上漲0.06%，收于159.80。企債指數(shù)上漲0.10%，收于209.65。

上周，歐美主要市場表現(xiàn)平淡。其中，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)微跌0.11%，納斯達克指數(shù)收漲0.11%；富時100指數(shù)上漲0.05%。亞太主要市場漲跌互現(xiàn)。其中，日經(jīng)225指數(shù)下跌2.82%，恒生指數(shù)下跌0.99%。

上周股票市場漲跌幅

上周申萬一級行業(yè)漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：wind

二、基金市場

上周，國內各類型基金表現(xiàn)較弱，其中貨幣基金、QDII基金表現(xiàn)相對較好，漲幅分別為0.07%、0.00%；債券基金、混合基金表現(xiàn)一般，分別下跌-0.11%、-0.28%；股票基金、ETF基金表現(xiàn)較差，分別下跌-0.44%、-0.68%。

上周各類基金漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：wind

上周，A股市場整體呈高位回落走勢，表現(xiàn)偏弱，貨幣基金、QDII基金表現(xiàn)較好，債券基金、混合基金表現(xiàn)穩(wěn)定，股票基金、ETF基金整體偏弱。

股票型基金漲幅前五：

混合型基金漲幅前五：

指數(shù)型基金漲幅前五：

QDII漲幅前五：

債券型基金漲幅前五：

貨幣型基金漲幅前五：

數(shù)據(jù)來源：好買基金網(wǎng)

三、市場聚焦

央行出手對部分銀行“窗口指導” 要求控制信貸規(guī)模

2017年伊始，1月新增信貸規(guī)模有望再創(chuàng)歷史新高，監(jiān)管部門近日也開始對部分銀行的放貸熱情“降降溫”。

澎湃新聞（www.thepaper.cn）了解到，部分銀行近期接到了央行信貸額度的調控通知，要求不同程度地收縮信貸投放規(guī)模。

其中，總部在上海的某銀行近日接到央行“窗口指導”，要求2月份開始全口徑大力度壓降新增貸款規(guī)模，同時，現(xiàn)在包括對公和個人貸款在內的所有貸款項目都需要提前一個月報備，目前該行只有消費貸可以按時放款，其他都會延期1個月以上。

不過，也有銀行內部人士表示，并未收到調控通知，滬上某國有大行相關人士對記者表示，目前信貸投放依舊按照正常節(jié)奏進行。

盡管央行尚未公布1月新增信貸數(shù)據(jù)，但多家機構預計，2017年1月的新增人民幣貸款規(guī)模有望再創(chuàng)新高。

中央一號文件公布：深入推進農(nóng)業(yè)供給側結構性改革

新華社北京2月5日電  新世紀以來指導“三農(nóng)”工作的第14份中央一號文件5日由新華社受權發(fā)布。

這份文件題為《中共中央、國務院關于深入推進農(nóng)業(yè)供給側結構性改革加快培育農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展新動能的若干意見》，全文約13000字，共分6個部分33條，包括：優(yōu)化產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)結構，著力推進農(nóng)業(yè)提質增效；推行綠色生產(chǎn)方式，增強農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力；壯大新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)，拓展農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈價值鏈；強化科技創(chuàng)新驅動，引領現(xiàn)代農(nóng)業(yè)加快發(fā)展；補齊農(nóng)業(yè)農(nóng)村短板，夯實農(nóng)村共享發(fā)展基礎；加大農(nóng)村改革力度，激活農(nóng)業(yè)農(nóng)村內生發(fā)展動力。

文件指出，推進農(nóng)業(yè)供給側結構性改革，要在確保國家糧食安全的基礎上，緊緊圍繞市場需求變化，以增加農(nóng)民收入、保障有效供給為主要目標，以提高農(nóng)業(yè)供給質量為主攻方向，以體制改革和機制創(chuàng)新為根本途徑，優(yōu)化農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)體系、生產(chǎn)體系、經(jīng)營體系，提高土地產(chǎn)出率、資源利用率、勞動生產(chǎn)率，促進農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展由過度依賴資源消耗、主要滿足量的需求，向追求綠色生態(tài)可持續(xù)、更加注重滿足質的需求轉變。

央行全面上調資金利率 2014年來的貨幣寬松結束

2月3日，中國央行將進行200億元7天期、100億元14天期、200億元28天期逆回購。

當日公開市場有1200億逆回購到期，因此當日凈回籠700億，連續(xù)五日凈回籠。

同時央行還全面上調了公開市場逆回購操作利率10個基點。其中，200億元7天期逆回購操作中標利率2.35%；100億元14天期逆回購操作中標利率2.5%，此前為2.4%；200億元28天期逆回購操作中標利率2.65%，此前為2.55%。

春節(jié)前的1月24日下午，央行宣布將6個月和1年期MLF利率分別上調10個基點至2.95%、3.1%，較上次操作提高10BP。這是MLF操作歷史上首次上調利率，也是政策利率近六年來首次上調。當時機構分析稱，逆回購利率將隨之上調，今日央行公開市場操作驗證了市場預期。

央行同日（2月3日）上調了常備借貸便利貸款利率（SLF）。隔夜SLF利率上調至3.1%，此前為2.75%；7天SLF利率上調至3.35%，此前為3.25%；1個月SLF利率上調至3.7%，此前為3.6%。利率變動2月3日生效。

此外，財新從大行人士處獲悉，央行通知：自2月3日起，不符合宏觀審慎要求（MPA）的地方法人金融機構，發(fā)放的常備借貸便利利率再加100個基點，即隔夜、7天、1個月的利率分別為4.1%、4.35%、4.7%。

彭博表示，中國央行上調公開市場逆回購利率，加息信號僅次于基準利率調整。

上海銀監(jiān)局：嚴禁資金違規(guī)流入房地產(chǎn)領域 抑制炒房

2017年被稱為金融風險防控年。中央經(jīng)濟工作會議提出，要把防控金融風險放到更加重要的位置。房地產(chǎn)相關的金融風險是需要引起重視的風險點之一。

中國人民銀行公布的2016年金融數(shù)據(jù)顯示，由房貸為主要構成的住戶部門中長期貸款全年新增5.68萬億元，占全年人民幣新增貸款(12.65萬億元)的44.9%。這意味著有接近一半的新增貸款為房貸。

另據(jù)上海銀監(jiān)局數(shù)據(jù)，截至2016年末，存量上，上海地區(qū)房地產(chǎn)相關的貸款合計占比達到39%。增量上，上海地區(qū)2016年新增個人住房按揭貸款3350億元，占全轄新增貸款的50%，略高于全國總體水平。

房地產(chǎn)相關貸款占比的提升，一方面與近年來實體經(jīng)濟回報率不高有關；另一方面，從銀行的角度看，在過去一年資產(chǎn)荒的情況下，住房按揭貸款成為較為優(yōu)質的一塊資源。個人按揭貸款不僅貸款人工成本低，風險也相對較低。特別是在多次房地產(chǎn)調控后，隨著房貸首付比例提高，銀行的安全性也隨之提高。多家銀行在2016年甚至將房貸作為業(yè)務重點推進。

四、基金投資策略

繼春節(jié)前提高中期借貸便利(MLF)利率10個基點后，央行節(jié)后第一個工作日又提升了逆回購和常備借貸便利(SLF)利率。

從政策取向看，這次上調利率幅度比較低，其作用就是在保持市場流動性穩(wěn)定同時，使貨幣市場流動性的成本比原來要高一些。也就是所謂的“變相加息”，不同于通常意義上央行直接對存貸款基準利率的調整，而是央行定點或者在特定環(huán)節(jié)將流動性成本略微抬高。它體現(xiàn)了央行實施穩(wěn)健中性的貨幣政策的考慮和方向，讓市場能夠比較清晰地了解到，新貨幣政策框架體系正在成形，偏寬松回歸穩(wěn)健中性不代表步入加息周期。

技術上看，大盤再次回到3150點上方，短期來看大盤在3150點是去年2016年12.12日暴跌后形成的低點，短期在此壓力很大，需要時間來震蕩消化；現(xiàn)在大盤是二次上行到3150點上方，短期密切跟蹤市場成交量的變化，如果量能能快速有效放大，將完全站穩(wěn)，震蕩上行；若不能將反復圍繞3150點進行震蕩鞏固，加大大盤未來的震蕩周期。資產(chǎn)配置方面，投資者可適當增加防御性資產(chǎn)配置，更多的關注貨幣基金、債券基金和指數(shù)型基金。