公募基金研究報告20180726

　今年來股市行情總體震蕩下跌為主，ETF市場卻火爆異常，有“神創”之城的創業板50ETF短短半年多，就從不到3億份激增到了108億份，激增36倍多。

　　其他ETF也不敢落后，南方中證500ETF今年以來申購資金凈流入超過125億元，總規模超過了280億！易方達創業板ETF規模也出現了翻倍式增長，從30.7億份激增到了87.5億份，總規模超過了136億元。

　　而醫藥股有關ETF也出現規模暴漲，有產品激增40%以上，即使本周醫藥股因疫苗問題受到很大打擊，依然有ETF出現凈申購！

　　創業板50ETF、創業板ETF、中證500ETF和醫藥ETF，四家合計今年以來凈申購約300億元！

　　有醫藥ETF今年規模激增40%

　　近期，長生生物引發的疫苗事件成為全國輿論關注焦點，本周生物醫藥板塊也在二級市場遭遇調整。值得注意的是，資金逆市增持醫藥ETF。本周2個交易日，7只醫藥ETF中5只規模凈增，醫藥ETF龍頭也受到資金追捧，資金借板塊調整積極布局的意圖明顯。

　　隨著今年醫藥行情的蔓延，醫藥ETF的賺錢效應明顯。數據顯示，截至7月24日，7只醫藥ETF今年以來平均收益率為4.24%，收益率最高的易方達滬深300醫藥衛生ETF今年以來斬獲15.27%的收益，華夏上證醫藥衛生ETF、匯添富中證醫藥衛生ETF則分別收獲7.2%、5.12%的正收益。

　　伴隨著賺錢效應的發酵，醫藥ETF受到資金的追捧。

　　數據顯示，7只醫藥ETF今年合計份額增長3.41億份，總規模從15.29億元增至21.37億元，半年多增長6.08億元，增幅接近40%。

　　滬上一位醫藥類基金經理分析，從基本面看，一家上市公司疫苗事件不會改變整個醫藥行業的基本面；從中長期投資價值看，與人口老齡化、消費升級相關的醫藥投資仍然值得資金長期關注。

　　該基金經理稱：“從事件驅動型投資角度而言，在行業重大負面事件出臺時，可能會有一些被波及的優質醫藥股遭遇市場錯殺，這類股票是值得布局的。醫藥ETF遭遇資金逆市搶籌，正是體現了資金對醫藥板塊長期投資價值的看好。”

　　持續凈流入

　　這只中證500ETF規模超280億

　　增量資金借道ETF入場的步伐有加速跡象。上交所的盤后數據顯示，今年以來南方中證500ETF的申購資金凈流入超過125億元，凈流入資金規模在全市場ETF中位居榜首，南方中證500ETF的最新規模已超過280億元，創出成立以來的歷史新高，規模在全市場股票ETF中排名第二。

　　從盤面上來看，近期南方中證500ETF在二級市場的成交活躍度明顯增強，7月24日場內成交11.15億元，繼7月11日場內成交14.32億元后，再次成交破10億元。

　　從資金面來看，南方中證500ETF今年以來份額增長率高達77%，申購資金凈流入超過125億元，凈流入資金規模在全市場ETF中位居榜首。與此同時，南方中證500ETF聯接基金規模增長也比較明顯，截至6月30日，該基金今年以來規模增長了13億元，份額增長率54%。

　　業內人士分析，當前中證500指數的市盈率僅為22.88倍，距離2015年歷史估值高點已回落72.51%，顯著低于指數發布以來42.94倍的均值，投資價值顯著。

　　“神”創50ETF規模暴增之謎

　　 如果你要問今年那個產品規模增長的比例最大，那一定是創50ETF。別忘了關鍵字比例最大，并非規模增長最大，凡事都要講究專業。

　　 創50ETF份額從2017年底的2.88億分，增加到最新的108.03億分，規模增長比例為36.5倍，可謂神速啊！ 所以將其稱之為“神”創50?。?！

　　 關鍵是創50ETF規模為何增速如此之快呢？

　　先看看業績，黑色代表創50ETF，橙色代表創50指數，這一比才發現創50ETF今年以來跑輸其跟蹤指數6%左右，估計主要由于申購量巨大導致，但是問題是ETF不是拿一攬子股票申購的嗎？ 為啥還會有如此大的跟蹤誤差？ 粉絲色是創業板ETF，今年以來創業板ETF全面壓制創50ETF啊。

　　在產品業績上創50基本沒啥優勢，那一定另有過人之處！ 創50ETF在宣傳時候往往只說自己是份額最大的創業板概念ETF。建議未來基金從業資管考試多一道判斷題：

　　某ETF份額最大，規模一定最大嗎？

　　(1)創50ETF的流動性好，因為我們編制方法好

　　創業板50指數在創業板指中選取流動性最好的50只股票。從交易的角度來看，50只股票本身具有較大的市值，且活躍程度很高，能大幅降低沖擊成本。對投資者而言，沖擊成本的降低相當于間接獲取了超額收益。

　　意思就是說我們選取的都是流動性好的股票作為成分股，所以我們產品流動性也好，這個邏輯好！ 你的意思就是所有的滬深300ETF成份股都一樣，以至于所有的滬深300ETF的流動性都一樣好，對吧！

　　(2)創50ETF振幅大所以彈性高

　　由于創業板50的成分股少于創業板指且流動性佳，創業板50的彈性顯著高于創業板指，年初至今，創業板50振幅大于創業板指的概率超80%。實際上有較好的彈性，才有流動性的提升，才能夠給投資者節省沖擊成本。創業板50ETF日均流動性超5億元，在深交所上市的ETF中排名第二。

　　每日振幅大所以彈性大，結果今年以來沒有跑贏基準，更沒有跑贏創業板ETF，估計大家只為彈性，不考慮收益了。 關于創業板50與創業板ETF的比較參考老文章《創業板指與創業板50的區別，哪個更值得投資？》

　　(3)創50ETF凈值便宜，就是估值便宜

　　一個困惑我許久的問題，同樣的兩個基金一個凈值1.00元，一個2.00元我應該買哪個？ 但是大多數投資者更愿意買凈值便宜的基金，而忽視兩個基金完全不同。例如創業板50ETF與創業板ETF…