公募基金研究報告20180806

隨著公募基金行業進入發展的第20個年頭，監管也與時俱進進行了信披制度的優化升級。8月3日，證監會下發《公開募集證券投資基金信息披露管理辦法》及相關配套規則公開征求意見的通知（以下簡稱《管理辦法》），從加強信披互聯網轉型、簡化報刊信息刊登、更新信披內容等方面加以完善，強調了披露信息的及時性、簡明性和易得性。

    其中最受市場關注的就是完善指定媒體披露制度一項要求，《管理辦法》規定，未來基金管理人只需要為單只基金選擇一家報刊披露信息，事實上，除了認購、申購、贖回費等，基金還有很多看不見的隱藏費用，實際上都由基民支付，信息披露費就是其中一項，這次信披改革為基金公司節省了大筆的營銷費用，同時也是對投資者進行費用“減負”。“以前我們在三家指定媒體上都有產品信披，單只產品披露的信披費用在15萬元，若該項措施得已落實，全市場預計能省下上億元的成本。”一家中型基金公司市場部人士透露稱。

    同時簡化報刊刊發內容披露也是制度改革的重要內容。據悉，《管理辦法》要求首發文件引入基金產品資料概要，即將基金份額發售公告、基金招募說明書提示性公告和基金合同提示性公告登載在指定報刊上，這意味著以往在報刊中刊登大篇幅產品發售、招募、成立公告的日子將一去不復返，未來上述情形將以“豆腐塊”大小的摘要形式出現在報刊中。

    在業內人士看來，此次意見稿旨在推動信披互聯網轉型模式。根據《管理辦法》規定，基金管理人需要在包括基金管理人網站、基金托管人網站、中國證監會電子披露網站在內的指定網站等媒介公開披露，且指定網站應無償向投資者提供基金信息披露服務。大泰金石研究院資深研究員王驊認為，隨著互聯網的發展，投資者更多是將手機或者電腦作為獲得資訊的主要渠道，適當簡化在傳統報刊的披露內容，加強網站披露服務，更能方便投資者集中查詢信息，也減少了基金公司在披露信息時的成本。

    同時，證監會就近兩年基金清盤數量猛增、淡化基金規模排名等問題同步進行了信披內容上的更新，此次《管理辦法》就增加了基金合同終止需披露清算報告的要求。近幾年基金清盤已成為市場常態，有數據顯示，2017年基金清盤數量達103只，創下歷史新高，今年以來基金清盤勢頭不改，據Wind統計數據顯示，自2018年以來，公募基金清盤數量達到216只。

    為了防止公募基金過于強調短期基金規模排名，證監會還要求基金公司取消半年末、年末披露基金資產凈值。王驊介紹道，這在一定程度上抑制了基金管理人在時點拼排名的行為，有利于行業的規范發展。只有合法合規經營，詳細及時地進行信息披露，保護持有人的利益，才能使得公募基金行業得到更好的發展。

    需要指出的是，規范復雜基金及基金名稱的風險揭示也是此次修改重點，據悉，《管理辦法》要求基金管理人加強對設計復雜、風險較高基金的風險揭示，規范基金名稱，基金名稱應顯示基金運作方式、產品類型、主要投資方向等核心特征。采用定期開放式或封閉式運作的基金，應當在名稱中明示產品的封閉期限。向投資者告知持有基金的詳細情況等。對于“復雜基金”信息披露環節的變化， 王驊認為，監管指明的應該是分級基金產品，分級基金因為自帶杠桿和機制的問題，在市場不佳時會放大虧損。雖然4月資管新規正式發布，這類產品今后會退出歷史舞臺，但是市場上還是有存量的分級基金等待清盤或者轉型，市場下行時分級B還是需要很大風險承受能力的。