2019年6月公募基金研究報告

2019年6月公募基金研究報告

1.基金市場整體運行情況

證券市場概況：6月A股整體呈現震蕩向上走勢，6月3日至6月28日共19個交易日，上證指數累計上漲2.77%，報收于2978.88點，深證成指累計上漲2.87%報收于9178.31點，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.88%報收于1511.51點。上證50指數漲7.39%收于2930.60點，滬深300指數漲5.39%收于3825.59點，中證500指數微漲0.78%收于4950.48點。

央行操作：6月份央行開展逆回購操作8,250億元，MLF投放7,400億元，市場到期逆回購7,950億元，到期MLF6,630億元，最終市場凈投放1,070億元。6月14日，央行增加再貼現額度2000億元、常備借貸便利額度1000億元，加強對中小銀行流動性支持，保持中小銀行流動性充足。2019年6月27日，央行開展了央行票據互換（CBS）操作，操作量25億元，期限1年，費率0.25%。

債券市場概況：6月市場交投熱情有所回落，全月現券成交規(guī)模15.55萬億元，相比前月減少2.98萬億元。全月回購成交規(guī)模80.02萬億元，相比前月減少9.89萬億元。月內有報價或成交個券占比 22.52%。6月份債市全市場估值凈價均值較前月上漲0.12元。期限上看，1年及以內、1-3年、3-5年、5-7年和 7年以上品種估值凈價均值分別上漲0.07元、0.01元、0.20元、0.38元和0.27元。品種上看，利率債品種中，國債和金融債品種估值凈價均值分別上漲0.22 元和0.18元；信用債品種中，可轉債和可交換債品種估值凈價均值分別上漲 0.68元和 0.22元，其余信用品種估值凈價均值小幅上漲。

基金發(fā)行：2019年6月合計新發(fā)基金產品54只，發(fā)行份額共計447.27億份，基金發(fā)行產品數量同比基本持平、份額差距較大。

2018.06-2019.06基金發(fā)行個數及發(fā)行份額

（數據來源：Wind）

2.指數基金概況

6月市場恐慌情緒略有好轉，在上證50、金融保險、白酒等消費類板塊的帶領下，權益類基金凈值有所反彈，權益類基金總體凈值緩慢震蕩上行。

被動式指數基金6月表現（月漲幅前20名）

數據來源  Wind  2019.06.28

證券市場估值水平

6月貿易戰(zhàn)影響逐漸消退但觀望情緒依然很濃，國內A股走出低位震蕩上升走勢，整體估值略有提高，前期具有相對估值優(yōu)勢的上證50指數反彈力度較強，市盈率、市凈率、股息率等指標尚處于合理區(qū)間。

主要板塊靜態(tài)市盈率數據

數據來源：中證指數有限公司（2019.06.28）

主要板塊市凈率數據

數據來源：中證指數有限公司（2019.06.28）

主要板塊股息率數據

數據來源：中證指數有限公司（2019.06.28）

以上數據顯示，A股市場市盈率、市凈率、股息率等指標呈現持平略升態(tài)勢，其中上證A股的市盈率及股息率依然更具相對投資價值。

證監(jiān)會行業(yè)板塊靜態(tài)市盈率數據

數據來源：中證指數有限公司（2019.06.28）

按證監(jiān)會行業(yè)板塊分析，一年以來相對平均靜態(tài)市盈率增幅較高的三個行業(yè)分別是：1、教育，2、農、林、牧、漁業(yè)， 3、交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，分別增長40.99%、38.60%、11.62%。

3.債券市場

6月份經濟數據再度走弱，貨幣政策持續(xù)寬松，債市收益率整體下行。利率品種，國債0.5年及以內下行20BP左右，3-5年期小幅波動1BP左右，50年期上行1-2BP，其余期限小幅下行3-8BP。政策性金融債1-5年期下行13-19BP，其余期限下行6-10BP。信用品種，各等級收益率下行為主。截至6月末，AAA/AA+/AA等級收益率位于歷史1/4分位附近，AA-等級收益率位于歷史1/2分位和歷史3/4分位之間。信用利差方面，AAA等級信用利差位于歷史3/4分位附近，AA+/AA等級信用利差位于歷史1/2和歷史3/4分位之間，AA-等級信用利差超過歷史3/4分位38BP。

4.投資建議

隨著A股進入震蕩盤整期，估值中樞趨于穩(wěn)定，上證50等板塊在估值及股息率等相對外盤仍有比較優(yōu)勢，目前貨幣政策依舊寬松，投資者可在市場情緒較為低迷時，可通過定投方式對權益類基金持續(xù)進行籌碼吸納，等待市場情緒及估值修復期的到來，同時做好倉位管控不宜一次性投入過多，在美聯儲可能加息的背景下，可適當增加債券型基金配置規(guī)模。

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