2019年9月公募基金研究報告

1.基金市場整體運行情況

證券市場概況：隨著國慶臨近以及中美貿(mào)易談判預(yù)期的變化，9月A股整體呈先揚后抑走勢， 9月2日至9月30日共20個交易日，上證指數(shù)累計上漲0.66%，報收于2905.19點，深證成指累計上漲0.86%報收于9446.24點，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.03%報收于1627.55點。上證50指數(shù)漲0.88%收于2897.70點，滬深300指數(shù)漲0.39%收于3814.53點，中證500指數(shù)漲1.11%收于4940.90點。

央行操作：9月份，央行開展逆回購操作8,000億元，MLF 投放2,000億元；市場到期逆回購6,200億元，到期MLF4,415億元，國庫現(xiàn)金定存到期1,000億元，最終市場凈回籠1,615億元。

債券市場概況：9月份債券市場收益率利率債整體上行，信用債中短端小幅上行，長端下行，帶動債券全價指數(shù)整體小幅上行。9月份中證全債指數(shù)月度上漲0.09%，到期收益率3.598%，修正久期4.49。漲幅居前的債券指數(shù)為中票 AA-指數(shù)（漲幅 0.89%）、中票7+指數(shù)（漲幅0.79%）和中票AA-（稅）指數(shù)（漲幅 0.79%）。

基金發(fā)行：2019年9月合計新發(fā)基金產(chǎn)品34只，發(fā)行份額共計445.29億份，基金發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量同比下降35.8%、但發(fā)行份額增加33.8%。

2018.09-2019.09基金發(fā)行個數(shù)及發(fā)行份額

（數(shù)據(jù)來源：Wind）

2.基金市場概況

基金規(guī)模

截止2019年9月底，基金總數(shù)為5806只同比增加15.7%，總份額130438.56億份，同比增長0.36%，總資產(chǎn)凈值為136139.70億元，同比增長2.98%，總單位凈值（總凈值/總份額）為1.0437元/份，去年同期為1.0171元/份。

（數(shù)據(jù)來源：Wind）

指數(shù)基金

9月初指數(shù)承接8月走勢繼續(xù)上揚，但下半月隨著市場對中美貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期漸漸趨于謹慎，市場開始陷入調(diào)整，整體呈現(xiàn)倒V型走勢，以電子信息為代表的科技股在9月整體取得不錯的表現(xiàn)。

被動式指數(shù)基金9月表現(xiàn)（月漲幅前20名）

數(shù)據(jù)來源  Wind

證券市場估值水平

9月國內(nèi)A股指數(shù)先揚后抑，市場估值水平整體變動不大，主板估值略有下降，中小創(chuàng)估值略有上升。

主要板塊靜態(tài)市盈率數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)有限公司（2019.09.30）

主要板塊市凈率數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)有限公司（2019.09.30）

主要板塊股息率數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)有限公司（2019.09.30）

以上數(shù)據(jù)顯示，A股市場市盈率、市凈率、股息率等指標呈現(xiàn)持平略降態(tài)勢，其中滬深主板的市盈率及股息率在當前寬松貨幣政策下，相對投資價值有所回升。

證監(jiān)會行業(yè)板塊靜態(tài)市盈率數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)有限公司（2019.09.30）

按證監(jiān)會行業(yè)板塊分析，一年以來相對平均靜態(tài)市盈率增幅較高的三個行業(yè)排名與上月相同，分別是：1、教育， 2、農(nóng)、林、牧、漁業(yè)，3、信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，分別增長47.0%、21.4%、11.6%。

3．債券市場

9月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所改善，資金價格小幅下行，債市收益率小幅震蕩。利率品種，國債和政策性金融債3年期及以內(nèi)收益率整體下行3-18BP，5年期及以上收益率整體上行5-12BP。信用債各等級收益率中短端小幅上行，長端下行。AAA/AA+等級收益率5年期及以內(nèi)上行1-10BP，5年期以上下行5-10BP；AA/AA-等級收益率1年期及以內(nèi)下行5-10BP，1-5年期上行3-10BP，5年期以上下行5-10BP。截至9月末，AAA/AA+/AA等級收益率位于歷史1/4分位下方12-20BP，AA-等級收益率位于歷史1/4分位和歷史1/2分位之間。信用利差方面，AAA等級信用利差位于歷史1/4分位附近，AA+等級信用利差位于歷史1/4分位下方8BP左右，AA等級信用利差位于歷史1/4分位和歷史1/2分位之間，AA-等級信用利差超過歷史3/4分位9BP。

4.投資建議

隨著中美貿(mào)易談判進入拉鋸期，市場對已經(jīng)做出長期談判預(yù)期，資本市場總體做多信心不強，建議保守投資者短期內(nèi)可將部分資金轉(zhuǎn)至貨幣及債券型基金避險，激進投資者在市場情緒較為低迷時，通過定投方式長期對標的權(quán)益類基金持續(xù)進行籌碼吸納，等待市場情緒及估值修復(fù)期的到來，同時做好倉位管控。

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