2019年11月公募基金研究報告

1.基金市場整體運行情況

證券市場概況：11月1日至11月29日共21個交易日，上證指數累計下跌1.95%，報收于2871.98點，深證成指累計下跌0.55%報收于9582.16點，創業板指下跌0.38%報收于1664.90點。上證50指數跌2.03%收于2894.72點，滬深300指數跌1.49%收于3828.67點，中證500指數微跌0.46%收于4894.94點。

央行操作：11月份，央行開展逆回購操作3,000億元，MLF投放6,000億元，國庫現金定存500億元；市場到期逆回購3,300億元，MLF到期4,035億元，國庫現金定存到期600億元，最終市場凈投放1,565億元。

債券市場概況：11月份債券市場利率債和信用債收益率整體下行，帶動債券全價指數整體上漲。11月份中證全債指數月度上漲0.88%，到期收益率 3.655%，修正久期4.52。漲幅居前的債券指數為中證 10+債指數（漲幅 2.11%）、政金債5-8年指數（漲幅1.52%）和10年國開債指數（漲幅 1.45%）。

基金發行：2019年11月合計新成立基金產品110只，同比增加20.9%，發行份額共計2535.23億份，同比增加198.1%，去年同期新成立基金產品91只，發行份額共計850.50億份。

2.基金市場概況

基金規模

截止2019年11月底，基金總數為5937只，同比增加16.6%，總份額132860.32億份，同比增長0.92%，總資產凈值為139746.56億元，同比增長4.29%，總單位凈值（總凈值/總份額）為1.0518元/份，去年同期為1.0179元/份。

（數據來源：Wind）

指數基金

各板塊中，隨著主板的調整，中小科各個概念板塊開始活躍，汽車概念股及科技股、有色金屬板塊有相對不錯表現。

被動式指數基金11月表現（月漲幅前20名）

數據來源  Wind

證券市場估值水平

11月國內A股市場估值水平整體略有下降，主板估值下降速度較中小創估值降幅更大。

主要板塊靜態市盈率數據

數據來源：中證指數有限公司（2019.11.29）

主要板塊股息率數據

數據來源：中證指數有限公司（2019. 11.29）

以上數據顯示，A股市場市盈率、市凈率、股息率等指標呈現持平略降態勢，其中滬深主板的市盈率及股息率在當前寬松貨幣政策下，相對投資價值有所回升。

3．債券市場

11月份經濟數據再度走弱，通脹壓力有所緩和，資金價格小幅下行，債市收益率整體下行。利率品種，國債3年期及以內收益率整體下行1-5BP，5年期及以上收益率整體下行10-15BP。國開債1年期及以內收益率整體下行3-10BP，1年期以上收益率整體下行10-25BP。信用債各等級收益率整體下行，1年期及以內下行3-8BP，3-5年期下行10-20BP，5年期以上下行3-10BP。截至11月末，AAA/AA+/AA等級收益率位于歷史1/4分位下方10-27BP，AA-等級收益率位于歷史1/4分位和歷史1/2分位之間。信用利差方面，AAA/AA+/AA等級收益率位于歷史1/4分位下方3-10BP，AA-等級信用利差位于歷史3/4分位上方7BP。

4.投資建議

11月A股市場整體處于震蕩調整中，市場對未來預期不樂觀，觀望情緒濃厚，但隨著12月的臨近，市場各基金年底有業績考核需求，在目前的筑底階段，建議激進投資者可以適當參與基金重倉品種或者指數基金，保守投資者可在市場情緒較為低迷時，通過定投方式對標的權益類基金持續進行籌碼吸納，等待市場情緒及估值修復期的到來，同時做好倉位管控。

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