純堿:供應壓力延后 二季度強勢延續
純堿:供應壓力延后 二季度強勢延續成文日期:2023年3月28日摘 要1.一季度純堿的基本面處于“三高一低”格局:高利潤、高供應、高需求、低庫存??紤]到各環節庫存均處于絕對低位,夏季檢修可以對沖一部分增量,需求復蘇和地產利好帶動玻璃遠端預期的情況下,二季度純堿價格或將以高位運行態勢為主。2.供應:純堿生產利潤高位延續,開工相對穩定,預計二季度產量、開工率或持續高位運行為主。需求:浮法玻璃產銷延續較好態勢,平均產銷率達到127%,重堿需求持穩,但近期輕堿主要下游產品盈利欠佳。出口:1-2月純堿出口量為28.78萬噸,同比2022年增長89.14%,海內外能源價差仍將維持,從而延續純堿凈出口的趨勢。庫存:各環節庫存均處于絕對低位,下游浮法冷修意愿較低,加之光伏陸續投產,純堿二季度庫存矛盾不大。3. 根據上述基本面數據推算,我們預計二季度純堿基本面或將延續強勢,套利方面維持近強遠弱格局不變,考慮到主力合約已經換到09合約,建議關注9-1正套。后續關注浮法玻璃價格的上漲情況、堿廠企業檢修情況、光伏玻璃產線點火及國內消費的改善。風險提示:純堿新增產能超預期、地產終端需求繼續疲弱(下行風險)。